“绝不能为了拿钱而讲一个不适宜的既要又要故事
。”

你在邝子平身上看不到焦虑概况急切，邝平有一种可能的×杨批注是 ，他太昏迷了
。晓磊“（至少）在很长一段光阴里 ，假不紧张美元基金不会被取代”，事实邝子平说。个更这以及市面盛行的既要又要悲不雅神色差距 ，他坚持以为 ，邝平美元基金有空间，×杨有睁开能耐 ，晓磊也有它的假不紧张重任可能抗——针对于大资金的融资体量 。市场上的事实悲不雅是由于一些下场的泛起而发生的，就像美元GP在国夷易近币募资上的个更触礁。邝子平招供美元GP的既要又要水土不屈，“历史上美元基金GP对于国夷易近币LP的诉求清晰太少 ，也不够恭顺  ，这是事实
 。”这很幽默，他学习国夷易近币LP的横蛮 ，恭顺LP的诉求 ，但谢绝“见人说人话
、见鬼说鬼话”，谢绝投看下来“有利于生态”但并不优异的案子。以是该奈何样知足“既要、又要”呢？功劳事实是否最紧张的？邝子平不遮掩自己的怀疑。抉择却是做进去了。他抉择让启明创投重大一点 。“一个名目该不应做 ，一旦掺入了杂七杂八的尺度的话
，就很难凭证初心投到‘最佳的那个’。启明创投便是很简重大单，找到最佳的企业
，带来最佳的酬谢 。”昏迷可能以及怀疑并存，昏迷就不焦虑。启明创投的美元以及国夷易近币基金募资节奏颇为晃动，数字也可不雅，可是用统一个团队、统一套逻辑投美元以及国夷易近币，坚持惊险感——由于“明天这个好日子不是入地给咱们的，是退让来的 
，顺水行舟
。”贵宾 ：杨晓磊，投中信息CEO，学习自动份子 ，投资圈隐形KOL贵宾 ：邝子平，启明创投独创主管合股人 ，坚持“简重大单做投资”的投资人美元基金还不会被取代杨晓磊 ：正式开始以前，想先请你聊聊对于中国经济远景的意见。邝子平 ：我感应 ，中苍生营企业家的企业家肉体仍是比力发达的 ，惟独有一点点侧面的、正向的鼓舞 ，他们就能迸收回颇为惊人的创意，以及缔造财富的实力进去，他们是憋了一股劲要做点使命的。咱们的已经投企业 ，往年复原的情景是不错的，像咱们投的一家做童装的企业数据展现颇为宜。这也是比力幽默的天气
：疫情停止后，刚需破费不存在所谓报复性的削减，但像童装这种非刚需在翻倍地削减。再好比另一家企业是做票务的，去年很暗澹，往年复原患上很猛。以是在大破费赛道，是冰火双重天的形态  。总的来说
，往年（2023）的复原，我以为仍是可预期的
。杨晓磊
 ：有机构以前三 、四年前开始鼎力睁开非美国的美元LP，到如今他基金概况的美元LP可能都不到50%了，启明创投呢 ？邝子平：咱们正在做 ，你知道我最近也跑了美国之外的一些地域 ，但总体来说
，美国LP仍是美元市场主力 ，历史上对于危害投资这个种别最有定力、定夺最大，也最熟习的依然仍是美国LP  。杨晓磊：美元GP会不会碰着比力大的睁开顺境：一方面
 ，以前比力长于投的那些规模由于种种原因不大好投了；另一方面，A股尽管是注册制
，但估算流向破费
、先进制作事实上是受限的。这种情景会影响到美元募资吗 ？你奈何样看未来国夷易近币、美元的临时睁开？邝子平：我会站患上略高一点来看这个下场。首先中国的老本市场总体仍是越来越市场化，搜罗注册制的实施 ，这理当也是大少数人的共识  。对于平台经济的睁开也好
，美国二级市场的神色也好，我感应这反而是周期性的，美国的二级市场的神色转暖也是一个光阴下场。往年加息停止之后，一些憋了好多少年的美国企业要跑进去了 ，这会把市场神色逐渐带归来。搜罗平台经济 ，我信托也是周期性的下场 。中国有这么多有情怀、有志气、有本领、身怀特技的守业者，有这么大一波人谢世界科技睁开的大布景下面——家养智能、生物制药的范式变更等等，就确定会有好的守业企业进去。这样一个大布景下面  ，国夷易近币投资是否能残缺处置这概况的资金需要
？假如谜底是是 ，美元基金就根基可能关门了。但谜底不是。杨晓磊：两者的打法残缺纷比方样 。邝子平 ：对于，残缺纷比方样
。为甚么如今依然会有中国版的Open AI？它只能用美元来投 ，便是这么多元的一个天下 。美元基金组成为了新的意见：不是说偏好高危害
，而是敢于冒危害 ，愿望享受到未来重大酬谢的这种惯性 。我信托在未来的一段光阴里，依然会如斯。市场上有饶富多的美元基金
，搜罗启明创投以及其余同行 ，子弹很丰裕。杨晓磊：当下丰裕，下一个周期的钱又从哪儿来呢 ？邝子平：下一个周期的钱事实从哪来，如今说不清晰，有可能依然在美国 ，也有可能从欧洲、日本、中东来，但在短期内，我看不到美元基金在中国酿成追寻者，致使消逝的迹象，我不感应这种情景会爆发 。杨晓磊
：你的意见，或者说你做出的分说，受到你身份（美元GP）的影响了吗 ？邝子平 ：我以为我不是站在美元基金的角度去说坏话，启明创投美元基金以及国夷易近币基金都有 ，而且国夷易近币基金的规模并不差，比起市场下面其余机构 
，咱们的国夷易近币基金致使是比力多的 。假如国夷易近币基金简直可能取代美元基金
 ，那我自己取代自己就好了
，但我不感应这个情景会爆发。杨晓磊：如今是ChatGPT
、Open AI跑进去了 ，那假如这些题材不断不进去呢？邝子平：你要信托周期。其着实挪移互联网进去以前，上一轮的美元基金也差未多少全都“挂掉”了
。科技总是在周期性地往前睁开，前多少年巨匠也在期待元宇宙会进去，服从彷佛不如人意，但天生式AI又进去了。以是总是这样 ，不是这个，就会是那个 。以是你说是否天生式AI救了美元VC
？我说 ，当初是。但假如不是它 ，也会有其余的主题 ，那你说这回是否真的救了？未必，概况仍是虚晃一枪，概况明年进去的才是真家伙，who knows？但确定会爆发
。杨晓磊 ：我以前以及管过科技下场转化的同伙用饭 ，用他的话说 ，他深深地知道中国的国夷易近币VC缺少缔造力，也缺少反对于立异的能耐
 ，这是资金属性抉择的。以前尽管国夷易近币以及美元是相助关连 ，可是这一轮相助格式之后
，市场并不愿望美元投资退场 。就像你适才说的 ，美元以及国夷易近币是一个相辅相成的关连，有了美元，平台上冒出良多新主题 ，新的风潮一旦进去就会被迅速的VC抓到，在国内生根发芽
。我在想，假如短期内美元VC的角颜色整欠好
，那中国的立异是否也会受到不小的影响？邝子平：着实国夷易近币出资人对于企业妨碍已经越来越有急躁了，这是后退的。某个团队是否可能把某个技术实现进去，这种危害国夷易近币基金是可能接受的。但以GPU为例，谢世界上第一个GPU公司尚未被证实的时候
，国夷易近币基金是相对于不会去碰的，像如今Open AI做的使命
，国夷易近币基金也是不会去碰的。以是从危害的角度，假如范式 、道路都不是很清晰，国夷易近币基金是不敢冒危害的，这是第一。第二 ，规模以上的国夷易近币基金太少
。如今是国夷易近币市场强 ，但国夷易近币基金不够强。新兴企业在逾越高危害期需要大批资金 ，国夷易近币基金是很难知足的 ，反而美元基金的规模在，假如企业要渡过它的高危害期，需要1-2亿美元的话，国夷易近币基金惟恐不饶富的气派 、定力、能耐投这么大的资金体量
。可是对于美元基金，假如是一个15亿-20亿美元的基金，拿出3000万来领投一轮 ，这是一个扛患上起的担子。以是，美元基金在国夷易近币基金的能耐领土之外，尚有很大的空间 。绝不能为了拿钱而讲一个不适宜的故事杨晓磊 ：有一位保险LP跟我讲过一段话，我挺惊惶的 。说去他那募资的GP不太恭顺LP，由于GP给LP看的PPM（募资妄想书）是同样的 ，而他以为 ，每一个LP看到的PPM理当是纷比方样的，由于每一个LP有各自的诉求；特意美元布景的GP更是如斯，他说GP的中间是要去辅助LP去告竣诉求 ，这个诉求还真不用定是赚钱，但这些人去募资的时候，讲的故事都是收益。他举了一个例子，GP的投资流程是
：看到一个名目，分说了所有的危害，豫备投，美元、国夷易近币同时往概况配 ，按比例、规模配 ，美元是10亿美金、国夷易近币是10亿国夷易近币 ，7：1往里配
，可是国夷易近币LP以为这样是不被恭顺的，理当是从立项的时候就想好 ，是用国夷易近币投仍是用美元投。但我风闻启明创投是统一个团队做投资
，国夷易近币、美元的打法是不同的，你奈何样看那位LP的疑虑，以及以及启明创投现行策略的倾向？邝子平 ：颇为宜的一个下场。我感应，历史上美元基金GP对于国夷易近币LP的诉求清晰太少，也不够恭顺，这是事实。咱们从2010年开始做国夷易近币基金
，到如今也有十多少年，咱们也是在历程中在不断地去学习、优化  ，这是第一点。他说的这个天气在市场上是存在的 ，有的做患上好一些 ，有的做患上不那末好。第二，任何一个做患上好的GP ，都不可能针对于差距的LP“千人千面”地去做投资抉择规画，这样的GP确定会失败。第三，四平八稳 ，只在融资相同的时候有这种可能性 ，实施的时候是不这种可能性的。杨晓磊
：不能见人讲人话 ，见鬼讲鬼话，先把钱拿到再说？邝子平
：我在这点上有保存 。奈何样把第三点以及第一点可能糅合一点、退让一些？奈何样做到对于LP有饶富的恭顺，倾听诉求，知足要求？这是理当思考的下场。最事实的形态是差距的GP适宜差距的LP，而不是同样的GP在跟差距LP讲差距的故事。可能有些LP是愿望危害低，酬谢不高，回款快
，也有这样的GP产物是适宜诉求的，因此最佳的形态，是有林林总总的GP：有做债的 、有做Pre-IPO的、有做早期的、有做科技的、有做破费的……你一旦选了某个行业，行业属性已经跟金融属性有确定的分割关连了 。好比，ChatGPT的金融属性以及做新药研发、医疗工具的金融属性差距  。投医疗效率会发生不错的现金流，但它不是妨碍百倍的资产 。以是差距品类的GP以及对于它感兴趣的LP有化学反映才对于，我是极其不鼓舞为了拿钱去讲一个不适宜的故事的，这是其一。其二，从外部规画上来讲，一家基金既然抉择了某个倾向，说患上重一点，它的基因便是按那个方始终搭建的 ，假如你要求投资的共事凭证差距的币种去市场上追寻名目 ，服从便是他找到的名目不是最优的。杨晓磊：你很在意界说自己是谁这件事。邝子平
：我做投资二十多年，每一每一会听到“某个名目不够好，但对于平台打造生态分心义”这种理由
。概况某个名目艰深般，但年尾就能报告，明年就能上市——LP仍是愿望有IPO嘛 ，纵然约莫率破发，破发跌破你的投资价钱 ，但没关连，反正有个IPO总比没IPO好嘛——一旦你有这么多其余的想法，就会把企业横蛮给搅散。一旦投资掺入了这么多杂七杂八的尺度
，就很难凭证初心找到最佳的名目。启明创投便是很简重大单  ，咱们仍是一套人马 ，凭证既定的细分规模的投资倾向，找到最佳的标的，带来最佳的酬谢。杨晓磊
：分寸很紧张，绝不刚强是否过于机械了？邝子平：尽管历程中会有微调，简直像你说的。好比特意早期的大模子企业，对于国夷易近币基金不会特意适宜 ，那就残缺用美元做了。美元GP的思考：若何既要又要杨晓磊：为甚么美元GP募国夷易近币普遍展现欠好，我聊了良多人，总结了多少个原因。第一 ，性价比过低。以前以及一位很驰名的投资人谈天，他说，募国夷易近币需要不断地见人、退出酒局，但他又感应
，投资人本职使命不理当是去见名目吗？邝子平：以是他的意思是，你既然可能融到一亿美元 ，你干嘛花同样的肉体去融一亿元国夷易近币
？杨晓磊：对于 ，性价比过低。第二个原因是相同老本。国内的头部机构LP是很信托互动的 ，有互动才有信托 ，有信托才有投资，但频仍地互动，对于美元投资人来说 ，他也感应是负责 。第三个原因，国夷易近币LP感应美元GP效率意见不够。好比有的国夷易近币GP会给LP写很详细、详尽的陈说 ，LP能拿以前直接做陈说文件；但美元GP个别就丢个数字以前，这让LP很痛苦，大批的案头使命要自己做。以是在面临国夷易近币机构LP的时候，国夷易近币GP简直效率能耐 、意见都颇为强。邝子平：拥护。可是在这概况，我仅有想进一步品评辩说的便是“功劳” 。市场上很难有百孔千疮的GP ，很难“既有 、又有” 。功劳事实是否最紧张的 ？美元LP以及国夷易近币LP最大的差距，是美元LP看总数，国夷易近币LP看历程。就像你说的 ，相同老本高良多，假如某期基金最后2-3年有企业“挂掉”，对于国夷易近币LP来说是严正事变 ，但对于美元LP——谁在意
？到最后确定会有“挂掉”的，至于甚么时候“挂”的，都同样，惟独你部份的服从是好的就能；国夷易近币 LP也知道这一点，但他们以为 ，坏新闻不能爆发在好新闻进去以前。以是“既要、又要”尽管是最佳的，但假如做不到“既要、又要”，你以为哪一个“要”更紧张？杨晓磊：清晰了
，你着实是说功劳才是最紧张的 ，我先从行业变更谈吧。我最近见了良多GP ，不论是美元的仍是国夷易近币的，不知道这些老大们是想清晰了，仍是退让了 ，所有人都在搞募资
。以前巨匠把光阴花都在守业者端
，如今倒以前，花在LP的身上，效率好LP，至于功劳，前40分位
，概况前50分位就差未多少够了，这是我看到的服从
。而LP这边 ，我见到的良多金融机构 、保险公司，都在说统一句话：“不要掉在地上” 。从投资司理 ，到部份负责人、抉择规画层、授权的CIO概况是资管负责人，任何一条线都不要把它“掉在地上”。所谓掉在地上，我的清晰是“全方位跟进”
，自己是哪一个级此外使命 ，就由哪一个级此外人负责跟踪GP。而对于双方的抉择规画层来说 ，“不要掉在地上”，更概况是要坚持高频互动，坚持信托感，告竣倾向性的不同 。在传统的国夷易近币的抉择规画机制里，每一个点上的人 ，抉择规画根基是纷比方样的 。好比功劳
，偏中层向下的人更关注数字 ，更懂营业，而抉择规画的票又不在这些人手里 。LP说“不要让这些使命掉在地上”，是指投资机构这边，在中下层这一端就要“过线 、达标” ，让双方中下层抉择规画的时候不要娴静 ，真正抉择规画的因素 ，功劳只是相助的根基，更多的基于双方中下层要坚持互动
、建树信托 。邝子平：有道理 。True Partnership杨晓磊：启明创投在规画的规模上概况募资的规模上，有个舒适区吗？便是这个规模是你最熟习的 ，假如有的话 ，它反映到营业上是奈何样展现的？有的机构独创人会感应不募到10个亿彷佛不大盛意思 。邝子平 ：首先从启明创投的资金规模上来说
，远远尚未到一个我要拷打共事尽快概况自动去把钱花掉的水平 。尽管当初咱们新一期的25亿美元基金 、66亿元国夷易近币基金的募资也都封锁了，规模也不小，可是假如分到科技及破费（Technology and Consumer, T&C）、医疗瘦弱等规模，依然只能算中等规模。以是在投资团队的人数上，我会思考三点：1）投资的能耐；2）市场机缘的容量；3）规画半径 。从团队规模讲，当初是饶富的，市场机缘也是饶富的。我时不断会看到自媒体上的段子，好比投资司理小王已经泰半年、一年不上过一个名目，小王说破费，老板说不可，小陈说软件 ，老板也说不可 ，最后老李说到双碳 ，老板才思愿听一听 。彷佛如今良多投资人都失业 ，没名目可看 ，这个跟事实是不适宜的 ，咱们这边的共事都忙患上不可开交。如今尚有些规模是容量很大 ，咱们尚未波及，但蠢蠢欲动想要做的 。杨晓磊
：好比呢 ？邝子平 ：好比双碳 。这一段光阴外部团队也聊患上蛮多，但不很大规模地做，假如加这个倾向
，需要的钱就更多了。以是  ，仅有的挑战便是规画半径。团队可能空虚
 ，共事使命不是很饱以及 ，可能去接受培训
，团队做deal的能耐是饶富的。但往上看 ，启明创投一共就这么多少位规画合股人 ，规画规模再大的话 ，这个层面会有点紧迫，再加之你适才提到的，需要做越来越多的LP相同，不光是国夷易近币LP ，美元LP的相同也比历史上任何一段光阴都多，规画合股人能有多少多光阴不断放在名目上?这也简直是个值患上思考的下场 。纵然咱们还可能削减规模 ，最佳仍是抱残守缺地去做 。当初2-3个billion的单期基金，对于已经做了快20年的启明创投来说
，从横蛮上 、机制上都比力公平，在这种情景下仍是蛮娴静的。杨晓磊：偏偏谈到企业横蛮
，咱们再聊聊行业横蛮。投中以前写了一篇文章叫《中国VC不合股人》 ，那篇文章很怪异，布景看浏览数颇为高 ，但转发率颇为低，咱们也发现，中国的合股制实际地都不是特意事实，特意GP，良多时候做大了就会走一个
，明天VC2.0 、3.0简直都是这么来的，你感应，这眼前是横蛮的原因吗？我的清晰，合股企业是每一总体做好自己的事，而后下面做好抉择规画，每一总体背各自的老本，这是合股制的精髓。放在中国的情景里，合股制企业理当是甚么样的 ？启明创投的妄想 ，你感应是一个很好的实际吗 ？投资行业这么多合股制机构 ，有多少家能做到“真的合股制”
 ？邝子平 ：首先，启明创投的合股制是“比力真正的合股制” 。咱们多少位规画合股人简直从营业、短处 、抉择规画等方面是平等的，而且是在启明创投第一天就这么设立的机制。这样的合股制有良多短处 ，平台下面的每一位合股人——除了规画合股人，尚有非规画合股人——都叫partner
，由于有了这个机制，巨匠都以为启明创投便是他的归属、他的平台，他能在那下面贡献自己所有的才气，把他负责的使命做好，这个能源我以为是饶富大的 。要至心地去做到残缺平等的合股制 ，很不易 ，颇为不易。你所谓“不真正的合股制”，下场个别来自ego（自我） ，一旦有公心，就比力难办了。以是首先是True Partnership，在这样的条件下面，它有利益：第一 ，留住有本领的共事  ，启明创投这十多少年的实际剖析了这一点；第二，partnership里的每一个关键使命既有把你留下来的能源，也有拷打你交出下场的能源 ，由于不任何一总体是“免去世的”
。杨晓磊：搜罗规画合股人？邝子平
：搜罗规画合股人。启明创投这些年规画合股人也有变更，咱们这是一个“可变更”的合股人机制，既有把使命做好的能源，也有把使命做好的压力。由于这个机制，启明创投这些年不走大的弯路，这十多少年走以前，不犯一些基本性的过错 。这个机制不可能泛起某天某人脑壳发烧，说我感应咱们理当奈何样样。多少多个很智慧的人在一起看不到危害，侵蚀 ，特意是犯大错 ，这种多少率会低良多
。杨晓磊：对于合股人，特意是规画合股人，有“把使命做好的压力”颇为紧张。邝子平：没错。咱们也看到历史上有很乐成的机构，独创人  、话事人由于功成名就
，猛然佛系了，再也不进取，再也不有压力，也会被时期扩展 。以是平等的合股机制概况 ，不太可能爆发一个合股人没压力的情景，巨匠都是合股人 ，假如不作为
，收益也受影响  ，以是相互拷打往前走 ，压力是可能相互加之去的。我知道在品牌上 ，一家机构推出一个焦点人物更易出彩。但在启明创投，咱们的Eco-partnership要照料到方方面面，以是咱们更愿望夸张部份，而不是总体。以长短论是做转达仍是抉择规画 ，简直要花的肉体更多一些 。杨晓磊 ：用两个例子说吧 。第一个是杰作VC，搜罗2个秘书
，一共11人，9人干活，2个合股人 。也是合股制
 ，有一个手握权柄的人能代表其余人 ，所谓头雁方式，这家机构名头很响。第二个，大机构，规画费有丰裕的现金流 ，但机构难以为继 ，由于老大占的份额太大 ，自己却没那末大的贡献，这家权谋害入了活扣 ：要末老大把份额分给下面的人，使命再重新来一遍 ，要末在这种方式下 ，逐渐削减规模。这两个机构的方式，哪一个是好的，概况哪一个是确定的 ？邝子平：我仍因此为启明创投的方式是对于的
。下场便是
：是环抱某总体来做企业，仍是愿望企业可能穿梭差距的周期，在很持久概况都可能位居第一营垒 ？真正的合股制的架构是可能让咱们的事业更常青的
，由于在差距的光阴点，你不能盼愿永世都是那一总体，他优异、智慧、不侵蚀 。“True Partnership”可能保障企业一代一代传承上来。有个故事你在纲要里也提到了：咱们在开年会的时候，胡旭波（编者注：启明创投主管合股人）问我甚么时候退休。我感应这是一个蛮呆头呆脑的使命，当我退休的时候，启明创投也不会有很大的真空，由于Nisa（梁颕宇）以及William（胡旭波）作为规画合股人，权限跟我截然差距
。我退休也好
，逐渐淡出也好 ，对于启明创投都不会是大的侵略，仅有会有阶段性影响的，可能是你前面提到的国夷易近币募资的相同上，LP仍是愿望有“一个真正的老大”，此外的，对于启明创投的运作不会有影响。杨晓磊：有一次在投中年会上，我印象特意深，你讲说启明创投着实很危害
，下一期基金募不到可能就去世掉了
，彷佛你惊险感挺强 ，但细聊下来，你又很淡定 ，遵照逻辑，这两点挺割裂的。邝子平：启明创投外部
，特意在规画合股人这个层面，中临时要有惊险感，要知道明天这个好日子不是入地给咱们的  ，是退让来的
，顺水行舟，必需有惊险感。惊险感拷打咱们做好妄想 。咱们这个行业不理当太合计一天、一个月的患上失，否则你没措施做真正的自力思考。咱们的共事天天都在外部的某些压力下面
，要见6家公司也好 ，往年必需有多少个IPO也好
，这些短期的KPI在这个行业概况都不适宜
。咱们必需更长线地看待这个压力 。以是咱们把大部份的压力扛在规画团队这边，给到一线团队更大的空间。到真正投名目、以及企业及企业家对于接相同上，你会看到规画portfolio（投资企业）的共事是很放松 、很以及善的形态 。但假如全部机构都这么放松，那也不可 ，仍是基于差距的光阴维度来看。杨晓磊 ：也便是说
，临时压力理当攒到规画层，用制度保障实施就能了 ，压力传导上来，自己权责利也不同过错等 。邝子平：权责这个我倒无所谓。次若因此布景压力过大的时候
，反而做欠好。我更概况是服从导向 。中临时的压力是在的 
，假如良多年你仍是做不出功劳，那服从确定是并吞；但我不会把良多年的功劳这样的一个大的压力，细化成为某一天的压力，这个放权给共事自己去调以及。杨晓磊：你这种规画也挺迷信，投资出下场以及科技立异相似，立异不是妄想进去的，立异有自己的科技纪律 ，不是下目的 、下妄想就能处置的。邝子平 ：没错。投竞对于 ？更多靠横蛮驱动杨晓磊：一位国夷易近币头部GP以及我说过一句话，挺真正的，他说压住愿望不去赚逾越策略之外的钱颇为难
。他会做一件使命
：每一个季度复盘，把可能赚钱的使命拿进去径自相同一次 ，事实是坚持策略
，仍是坚持赚钱；你会发现无意分 ，跟策略没关连的名目
，简直赚到钱了，那这种名目不才一季度还要不要跟？他们的措施是设条线
，抑制赚钱的心——仍是会赚 ，可是会设线，而且会动态地调解 ，这个季度投了 ，下个季度就尽管纵然不要投，再下个季度假如没投 ，最后一个季度可能松一点 ，再投点赚钱的  。我感应他是在退让中往前走，事实作为投资人 ，赚钱仍是很难压制的。邝子平：意思是赚钱是硬道理。杨晓磊：简直有利益，赚了钱，就有空间去投一些未必有高收益的 ，可是能给垂直赛道生态带来增益
、带来赋能的。邝子平：前面说的便是这个。这种deal ，时不断就有共事拎进去说
：它不会给基金赚5倍酬谢
，可能适才打平概况略赚，咱们投了，它就能带来第二个、第三个（投资标的）
，未来是很分心义的一条赛道 ，咱们总患上入市 ，这种诉求蛮多的 。杨晓磊：你被压倒过吗？邝子平：根基不。杨晓磊：我有一次跟另一位美元GP聊，他说他投一个赛道
，艰深只选一个企业 。邝子平：咱们差未多少也是。杨晓磊 ：我问他为甚么？他说“有点儿杠头”——他是西北人 ，他说咱们就环抱它
，把所有资源砸给它，做不可，剖析我眼瞎，但不论若何我就投这一个。你这边又是为甚么 ？邝子平  ：这么说吧，咱们根基上是这么做（一个赛道投一个名目） ，可是不纪律讲不能投相助对于手，以是也爆发过。如今共事来问我 ，我艰深是这么去拿捏：假如这两家企业在一个大的规模概况，但有饶富的差距化，那可能两家都投。但假如是不共戴天 ，那我不会投2个
、3个 ，便是你必需认，要末我投的活下来 ，要末其余人投的活下来。杨晓磊 ：假如中途发现“去世定了”呢 ？邝子平：那就“去世定了”，纵然投了倒霉的那个，你必需患上认。广撒网会组成团队的懒政，这不可 。绝大部份规模，咱们只投一个，短处是可能把所有的资源都押在这边，这是其一。其二，不会泛起为难的情景：企业有良多情景不能跟你讲。我在一些公司的董事会上碰着过这种情景，董事会上的投资人，偏偏还在另一家竞品下面重仓了，在这边良多人就不会把情景相同患上那末透明 ，我不愿望看到这样的情景
。这也是咱们抢夺新名目的一个卖点：企业可能更耽忧 ，咱们历史上就不是一个赌赛道的机构，投你，简直便是由于看好你
。杨晓磊：以是我终于搞懂了，为甚么你确定要夸张“横蛮驱动”。邝子平 ：是
，启明创投不纪律讲不能投相助对于手，更概况是靠横蛮的驱动去分说是否该投有竞对于的名目。